开源证券赵伟:美国“用工荒”愈演愈烈

开源证券赵伟:美国“用工荒”愈演愈烈
2021年05月09日 00:01 财经自媒体

股市瞬息万变,投资难以决策?来#A股参谋部#超话聊一聊,[点击进入超话]

  赵伟:美国“用工荒”愈演愈烈(开源证券)

  来源:宏韬伟论

  报告要点

  美国4月非农新增就业仅26.6万人,远低于预期,让市场“大跌眼镜”。非农就业为何增长缓慢,能否反映美国就业市场及经济的全貌?本文梳理,可供参考。

  非农就业增长缓慢背后,不是经济不行,而是居民不愿工作、企业“用工荒”

  美国4月非农新增就业远低于预期,劳动参与率较3月回升、时薪同比增速受基数拖累大幅下滑。4月非农数据显示,非农新增就业26.6万人,远低于预期的99.8万人及3月的91.6万人。其他数据方面,4月劳动参与率达61.7%、超过3月61.5%;同时,受高基数拖累,4月时薪同比增速由4.2%大幅下滑至0.3%。

  非农就业不能反映美国就业市场全貌,4月劳动力工作时长和时薪环比的大增,均说明美国就业环境并不差。美国4月时薪环比增速高达0.7%,不仅高出预期0%、前值-0.1%,更是远超历史同期均值水平0.2%。美国4月劳动力每周平均工作小时数也升至了35小时,超出预期及前值的34.9小时,再次刷新历史新高。

  就业增长缓慢与工作时长及时薪环比大增的数据组合背后,与财政“发钱”拉低了居民就业意愿密切相关。疫情爆发后,美国先后实施了3轮财政发钱。财政发钱虽然提升了居民收入,但同时拉低了就业意愿。回顾3轮“发钱”的当月及后一个月,非农新增就业都表现不佳,而劳动力工作时长、时薪水平均大幅提升。

  美国经济修复过程中,居民就业意愿的下降,使企业面临的“用工荒”问题越来越严峻。截至3月,美国企业的职位空缺数已经高达736.7万,不仅超过了疫情前,更是逼近2018年11月的历史峰值水平757.4万。然而,美国非农就业人数目前依然只达到疫情前水平的96%左右,就业的增长远未跟上企业的用工需求。

  美国“用工荒”问题何时能开始得到缓解?密切关注5月、6月的就业数据变化。“用工荒”的缓解,一方面取决于居民何时重新面临财务压力;另一方面,也跟企业加薪幅度,以及疫情改善下,各行各业的重启进程(优质工作机会增加)有关。随着美国居民大规模花钱(商品消费激增)及疫苗大规模推广加快经济开放节奏,5月和6月的就业数据变化,将能直观地反映“用工荒”问题的边际变化。

  大类资产:美元下跌、10Y美债利率回落,美股表现分化,原油及黄金大涨

  全球股市:美股道琼斯、标普500分别上涨2.7%、1.2%,纳斯达克下跌1.5%。亚欧股指方面,下跌0.4%,法国CAC40、分别上涨1.9%、1.7%。

  全球债市:10Y美债收益率下行5bp至1.6%。其他债市方面,10Y英债、德债收益率分别下行14、3bp至0.77%、-0.24%,10Y法债收益率上行1bp至0.17%。

  外汇市场:美元指数下跌1.2%至90.24。其他货币方面,欧元、分别上涨0.34%、0.32%至1.22、1.399;日元汇率上涨,下跌0.3%至108.6。

  大宗商品:原油方面,WTI、Brent原油分别上涨2.08%、1.53%至64.9美元/桶、68.3美元/桶。黄金延续反弹态势,COMEX黄金上涨4.37%至1842.9美元/盎司。

  风险提示:病毒变异导致疫苗失效等。

  报告正文

  1、 周度专题:美国“用工荒”愈演愈烈

  事件:5月7日,美国公布4月非农数据。其中,4月非农新增就业26.6万人,远不及预期99.8万人、前值91.6万人;4月平均每周工时35小时,超出预期34.9小时、前值34.9小时。

  资料来源:美国劳工部

  点评:

  美国4月非农新增就业远不及预期,劳动参与率较3月回升、时薪同比增速受基数拖累大幅下滑。最新公布的非农数据显示,美国4月非农新增就业26.6万人,远低于预期的99.8万人及3月的91.6万人。分行业来看,休闲酒店业的新增就业最多、达到33万人,其他行业新增就业基本都低于3月,专业商业服务、运输仓储、零售、耐用品制造业的就业更是出现下滑。其他数据方面,4月劳动参与率达到61.7%、超过3月的61.5%,失业率为6.1%、较3月的6%小幅抬升。此外,受高基数拖累,4月时薪同比增速由4.2%大幅下滑至0.3%。

  4月非农新增就业表现不佳,能否反映就业市场全貌?劳动力工作时间的持续增长及时薪环比高增,均说明美国就业环境并不差。虽然4月非农新增就业表现不佳,但4月时薪环比增速高达0.7%,远超预期0%、前值-0.1%,以及历史同期均值0.2%。与此同时,美国4月劳动力每周平均工时达到了35小时,超出预期及前值的34.9小时,再次刷新历史新高。显然,劳动力工作小时数和时薪环比的高增,反映美国就业环境并不差。

  就业增长缓慢与工作时间及时薪环比大增的数据组合背后,与财政“发钱”拉低了美国居民的就业意愿密切相关。疫情爆发以来,美国先后实施了3轮大规模“发钱”,包括为居民发放现金支票以及增加联邦失业金补贴等。最新一轮的财政“发钱”开始于3月,由拜登1.9万亿美元的财政刺激法案提供资金。每一轮的财政“发钱”都使美国居民的收入水平获得大幅提升,但同时也带来了明显的副作用——拉低了居民的就业意愿。从数据来看,美国3轮财政“发钱”的当月及后一个月,非农新增就业基本都表现不佳,而为了吸引劳动力就业,企业均不得不提高时薪水平。

  受居民就业意愿下降影响,美国企业在经济回归常态的过程中,面临的“用工荒”问题越来越严峻。截至3月,美国企业的职位空缺数已经高达736.7万,不仅超过了疫情爆发前,更是逼近了2018年11月的历史峰值水平757.4万。分行业来看,包括制造业、教育保健业、批发业、零售业、专业商业服务业等的职位空缺数,均已超过疫情爆发前。然而,美国的非农就业人数目前依然只达到疫情前水平的96%左右,实际就业的增长远未跟上企业的用工需求。

  美国“用工荒”问题何时能开始得到缓解?密切关注5月、6月的就业数据变化。美国“用工荒”的缓解,一方面将取决于居民何时重新面临财务压力,不得不去找工作养活自己;另一方面,也跟企业加薪幅度,以及疫情改善下,各行各业的重启进程(提供的优质工作机会增加)有关。从最新高频数据来看,美国当周初次申请失业金人数在最近4周出现明显回落,释放出一些积极信号。随着美国居民大规模花钱(商品消费激增)及疫苗加速推广加快经济开放节奏,5月和6月的就业数据变化,将直观反映“用工荒”问题的边际变化。

  2、 大类资产回溯:全球主要股指多数上涨,原油、黄金大涨

  当周(5月3日-5月7日),美元下跌,欧元、英镑上涨。美元指数下跌1.16%至90.24。其他货币方面,欧元、英镑兑美元分别上涨0.34%、0.32%至1.216、1.399;日元汇率上涨,美元兑日元下跌0.3%至108.6。

  当周(5月3日-5月7日),主要国家10Y国债收益率表现分化。10Y美债收益率下行5bp至1.6%。其他债市方面,10Y英、德、法分别下行14bp、下行3bp、上行0.9bp至0.77%、-0.24%、0.17%。

  当周(5月3日-5月7日),全球主要股指涨跌分化。美股方面,道琼斯、标普500分别上涨2.7%、1.2%,纳斯达克下跌1.5%。亚洲股指方面,沪深300、恒指分别下跌2.5%、0.4%。欧洲股指方面,法国CAC40、德国DAX分别上涨1.9%、1.7%。

  当周(5月3日-5月7日),原油、黄金双双大涨。原油方面,WTI、Brent原油分别上涨2.08%、1.53%至64.9美元/桶、68.3美元/桶。黄金方面,COMEX黄金上涨4.37%至1842.9美元/盎司。

  3、 重点关注:美国4月零售销售、核心CPI

  4、 数据跟踪:美国4月非制造业PMI小幅回落

  4.1、 美国数据

  4.1.1、 美国4月非制造业PMI小幅回落,商业活动、库存指数为主要拖累项

  当周(5月3日-5月7日),美国公布了4月非制造业PMI数据。其中,美国4月非制造业PMI录得62.7%,低于预期64.3%、前值63.7%。主要分项中,商业活动、库存指数分别由69.4%、54%回落至62.7%、49.1%,为主要拖累项。

  4.1.2、 当周EIA原油库存大幅回落,当周初请失业金人数续刷新低

  当周(5月3日-5月7日),美国公布了4月30日当周EIA原油库存数据、5月1日当周初请失业金人数。其中,当周EIA原油库存减少799万桶,前值为增加9万桶。失业金人数方面,当周初请失业金人数录得49.8万人,低于预期的53.8万人,刷新疫情以来新低。

  4.2、 欧洲数据

  4.2.1、 欧元区、德国3月零售销售增速双双高于预期

  当周(5月3日-5月7日),欧元区、德国公布了3月零售销售数据。其中,欧元区3月零售销售同比增长12%,预期为增长9.4%,前值为下降2.9%;3月零售销售环比增长2.7%,高于预期1.6%,低于前值4.2%。德国方面,3月零售销售同比增长11%,预期为下降1.6%,前值为下降9%;3月零售销售环比增长7.4%,高于预期3.3%,创2020年6月以来新高。

  5、 风险提示

  病毒变异导致疫苗失效等。

  研究报告信息

  证券研究报告:美国“用工荒”愈演愈烈

  对外发布时间:2021年05月08日

  报告发布机构:开源证券研究所

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:张玫

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 05-12 三孚新科 688359 --
  • 05-11 奥精医疗 688613 --
  • 05-10 创益通 300991 13.06
  • 05-10 诺泰生物 688076 15.57
  • 05-10 浙江新能 600032 3.51
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部
    伊人狠狠色丁香婷婷综合男同